中信证券:信号显示历史底部阶段出现过高集中

(原标题:第52次)

来源:中信证券

经济学家凯恩斯说过:市场保持非理性的时间,比你能支撑的时间长得多。如果换成“熊市”的时间,比你能支撑的时间长得多,或许更有带入感。

时隔11个月,A股再破3000点,这是历史上的第52次。

如何看,今天聊聊图片。

如果之前的50余次下破3000点,你曾亲身经历,如果你今日还在场,那么自然无需我多言,物极必反,否极泰来的道理你自然心里有数。

如果你是第一次经历3000点的下破,那么不妨冷静看看市场背后的信号。

首先,国际环境前所未有的复杂,每个国家都无法独善其身。回到国内,对照统计局最新发布的今年前三季度经济数据:

GDP同比增长5.2%,社会消费品零售总额同比增长6.8%

城镇调查失业率5.3%,去年同期5.6%

全国居民人均可支配收入29398元,扣除价格因素实际增长5.9%

全国固定资产投资同比增长3.1%

规模以上工业增加值同比增长4.5%

房地产开发投资同比下降9.1%

可以说,除了房地产,数据并不差。向好的经济,低迷的市场,犹如背离的现实与预期。有撕扯的痛,但不必过分悲观,好的终究会兑现。要学会忍耐,到了这个时候,需要的是意志力,毕竟这才是蛰伏于熊市的生存法则。

一些曾经在历史上的底部阶段扎堆出现过的信号,正在显现。

首先,是公募基金发起自购。近日兴银基金、德邦基金等多家公募基金发出公告,基于对资本市场的长期发展以及自身管理能力的信心,不约而同进行自购。据不完全统计,8月以来,宣布自购的公募基金已超30家、合计计划金额超15亿元。

其次是上市公司除承诺不减持,回购、增持计划明显增多。按照统计,8月以来,累计有520多家公司发布了回购、增持计划,累计拟回购、增持金额上限超700亿元。

回看历史数据,公募、上市公司的密集自购、回购,绝大部分都出现在市场比较难受的阶段。

公募基金历史自购概况

数据来源:Wind,中信证券客群发展中心整理。历史数据不代表未来表现,此处仅为历史数据统计结果,不构成具体投资建议或宣传推介。

A股上市公司历史回购概况

数据来源:Wind,中信证券客群发展中心整理。历史数据不代表未来表现,此处仅为历史数据统计结果,不构成具体投资建议或宣传推介。

用聪明的方法蛰伏。

什么是聪明的方法?至少要满足两个条件:1)确保不出局,机会来时要能在场;2)蛰伏的过程要相对舒适,要能忍得住。

如果你自认不是投资高手,那么下面的方法值得你参考。

❶ 阶段性弱化阿尔法,侧重抓住贝塔机会。

阿尔法和贝塔,分别代表了两类投资收益,是由著名经济学家威廉·夏普在1964年提出的。其中,不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益,和市场一起波动的部分叫贝塔收益。

你也可以更通俗的理解为,阿尔法收益指的是跑赢大盘的超额收益,是主动选股能力的体现。贝塔收益就是跟随整个市场波动获取的平均收益,体现了对于宏观趋势的判断能力。

在弱势之下,市场表现通常是逆人性的,主动选股逻辑也将遭遇异常严峻的挑战,信仰的崩塌往往在这个阶段爆发,即使是专业的投资人、再严谨的投资方法逻辑也会经历破而再立的涅槃。

因此,将投资预期从追求阿尔法收益(超额收益)的“求胜”,到抓住贝塔机会的不败,跟上平均收益就好,会显得更加实际些。

如何抓住贝塔机会?可以通过指数投资来实现,例如ETF投资。

从买入单一的股票,到批量买入一个赛道或者一种特征的一揽子股票,获取市场平均水平损益的投资方法,就是ETF投资的原理。

我们以动漫游戏指数为例,今年以来上涨23.62%,跑赢了60%的成分股。成分股中有26.67%的个股下跌,最大跌幅更是超15%。

中证动漫游戏指数及其成分股表现

数据来源:Wind,中信证券客群发展中心整理,数据截至2023年10月23日。历史数据不代表未来表现,此处仅为历史数据统计结果,不构成具体投资建议或宣传推介。

数据显示,近年来ETF不仅规模逆势增加,接近2万亿大关,跟踪的指数品种也越来越丰富,既包括了像沪深300、中证500、创业板指等宽基指数,也包括了例如红利低波、芯片、新能源等行业主题。

ETF基金历年规模变化

❷ 底部分配买入,时间换空间。

假如可以精准预测底部,最好的方法无疑是压上全部,获取最大收益。但事实上,谁也不是圣人,一旦赌错,满盘皆输。

既然无法承受精准的错误,倒不如追求模糊的正确。放弃寻底,而是找到一个相对底部的区间,分批买入布局,静待花开,这就是定投原理。

当然,这是一个用时间换空间的投资方法,需要在下跌时买入,忍受亏损,从而在行情反弹时第一时间收获上涨的收益。因此,决策的前提是,长期看好,当下够便宜。

我们举个比较极端的例子,也就是2009年8月开始的调整为例,即使期间经历了近5年的阴跌之路,大盘的调整幅度也超过30%。通过定投沪深300入场,因为可以不断摊薄成本,所以收益一直优于一次性买入。如果坚持定投至2015年6月4日,定投累计收益率将达到90.3%,则跑赢同期沪深300指数53.5%。

注:表中定投数据,基于沪深300指数的月定投计算而得,未考虑手续费等因素。历史数据不代表未来表现,此处仅为历史数据统计结果,不构成具体投资建议或宣传推介。风险提示:“基金定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但基金定投并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。投资有风险,入市需谨慎”

写在最后

请记住现在煎熬的感觉,多一份经历,都是成长;也请珍惜市场休整的机会,给了我们冷静思考的时间,也让你领略了投资本来的样子。

直面当下的局面,无论什么段位,都不容易,不必苛责自己,不败就是胜。但也不必过分悲观,国运在,经济向好趋势没变。

每一次下跌,都是在为下一次上涨蓄力,你又为迎接终将到来的行情,做了哪些准备呢?你曾经历过的投资至暗时刻,给了你哪些启示呢?欢迎留言一起聊聊。