极兔速递,跑不动了

斑马消费 徐霁

随着极兔速递通过港交所上市聆讯,这一轮快递巨头的港股上市潮,即将敲响第一次钟声。

在中国乃至全球快递市场,极兔都称得上是一个奇迹。2015年创立,短短几年时间便成长为东南亚快递老大;2020年进入中国市场,3年就跻身行业前五。

极兔速递的崛起,意味着传统快递行业重资产、高人力的商业模式,在绝对的资本优势面前,并非不可逾越的高峰。

但是,以快著称的极兔,进入2023年,却慢了下来,在核心市场中国区域的业务量增速,不及行业均值,警钟敲响。

动如脱兔、狡兔三窟的极兔速递,被猫(阿里系)和狗(京东系),合力按住了。

接下来,快递业的竞争,进入三足鼎立的新阶段。横向的业务拓展,出海,纵向的业务深入,培育供应链综合服务能力,成为行业接下来的两大新趋势。新的竞争环境下,谁能继续领跑?

崛起

近10年来,中国快递行业最大的新故事,便是“外来者”极兔速递的崛起。

其创始人李杰,1998年从北京科技大学毕业后,加入江苏安徽步步高公司,2008年出任OPPO苏皖地区总经理。5年后,成为OPPO首家海外独家销售代理公司的创始人兼首席执行官,负责领导在印尼、新加坡、马来西亚和日本等地的全球扩张,帮助OPPO成为印尼等地手机市场的老大。因个人业绩突出,OPPO设立李杰奖,用于表彰杰出销售人员。

2015年,借助在OPPO手机积累的强大地推经验,李杰将通达系快递公司的经营模式改良后复制到东南亚市场,J&T Express悄然崛起。这是一家自称以互联网配送为核心业务的科技型快递公司,J&T象征着Jet(喷气式飞机)、Timely(及时)、Technology(科技)。

很快,J&T Express在JNE、Lion Parcel、SicepatEkspres等众多本地快递小巨头的合围中杀出一条血路,成为东南亚快递市场老大,目前市场份额22.5%,超过第二名的三倍。

几年之后,中国快递市场,也终于领教到了J&T Express的快。

2020年初起网,很快就在通达系和顺丰京东把持的民营快递市场撕开一道口子,进入主流快递公司阵营。仅用3年时间,极兔便成为头部快递公司之一——要知道,顺丰申通1993年创立,花了二三十年时间才走到今天这一步。

究其原因,便是在段永平系后手策略的指引和OPPO、vivo、拼多多的资源支持下,极兔速递打出了“蹭网、价格战、资本运作”三板斧,迅速成长。

2019年,J&T Express收购上海老牌快递公司龙邦速递,拿下在中国市场的经营资质,以“极兔速递”的品牌行走江湖。

2020年3月起网后,极兔通过四通一达加盟制快递的漏洞,通过蹭网站稳脚跟。当年底,便遭到了来自通达系快递公司的集体封杀。

但是,这并未能阻止极兔的野蛮生长。毕竟,它还有价格战利器。

2019年中开启的那一轮价格战,让中国快递行业苦不堪言。当各大快递公司在业绩的压力下纷纷鸣金收兵,提升价格;处于烧钱阶段的极兔速递,咬牙维持住了低价。

2022年及2023年上半年,极兔速递的单票收入为0.34美元/票,低于通达系的整体水平,更不用和顺丰来比了。

2021年底,极兔速递以68亿元对价收购了“四通一达”之一的百世汇通,直接坐上了中国快递行业的“主桌”。

今年上半年,极兔作价11.83亿元收购了顺丰旗下的低端加盟业务丰网速递,并在IPO之前接受顺丰控股的投资,双方结成战略联盟。

自此,快递业形成三足鼎立的局面,极兔速递与顺丰控股,算是站稳了阿里系和京东系之外的另一极。

降速

极兔速递以快著称,当它成长为庞然大物后,却跑不起来了。

2021年底收购百世汇通之前,极兔的市场份额估算在7%-8%之间,后者的市场份额约为8%。如果1+1≥2,将让极兔的业务量超过圆通、申通、顺丰,与韵达相当,直追业务量第一的中通(02057.HK)。

不过,极兔速递整合百世汇通后,1+1<2。2022年,前五大民营快递公司的业务量市场份额分别为:中通22.1%、韵达15.9%、圆通15.8%、申通11.7%、极兔10.9%。

值得一提的是,去年,极兔与申通的业务量差距仅为9亿单。如果极兔能在2023年继续保持增长势头,应该就能追上来。

没想到,“意外”再次降临。快递业在价格战的摧残下,2021年迎来了最焦虑的时刻,2022年有所恢复,到2023年,无论是顺丰还是通达系,都支棱了起来。

上半年,中通继续业务量领跑;圆通(600233.SH)均衡发展,超越韵达;韵达掉队,业务量仍然高达84.02亿票;申通快递在阿里(09988.HK)和菜鸟的加持下,扭转颓势,业务量77.20亿件,同比增长35.92%。

极兔,却意外失速。今年1-6月,极兔速递业务量64.46亿件,同比增长15.05%,增速低于行业均值,市场份额略有下滑。

要知道,极兔速递2020年开始在中国市场从零起步,当年便完成20.84亿单快递业务,去年业务量高达120.26亿单,2020年-2022年业务量年均复合增长率超过140%。

对于一家仍然处在亏损状态的成长期的企业而言,最重要的,仍然是成长性。极兔最核心的中国市场,增速下滑;起家的东南亚市场,同样的问题出现得更早。即便能顺利在港股上市,业绩也会遭遇重大挑战。

近年,极兔速递东南亚分部,收入原地踏步,虽然已经实现了盈利,但2022年业绩下降22.4%,今年上半年才恢复增长。

公司中国市场分部2020年-2022年持续亏损,3年经调整EBITDA(非国际财务报告准则计量业绩)合计-25.45亿美元。2023年上半年,收入22.03亿美元,规模增速暴降至12.4%,经调整EBITDA的亏损也收窄至4496.7万美元。

对比之下,极兔速递在中国市场的规模及业绩,排在顺丰控股、京东物流(02618.HK)以及中通、圆通、韵达、申通之后,仍然在一线快递公司中吊车尾。

两大市场均表现不佳,导致极兔速递短期业绩承压。2020年-2022年,公司收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元,毛利率-17.0%、-11.2%、-3.7%,靠着金融资产及负债的公允价值变动,2022年名义上扭亏,最近3年净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。

今年上半年,极兔速递终于实现公司层面的毛利率转正,不过,因为费用过高,净利润为-6.67亿美元。

出路

所有的疯狂,终要用寂寞来偿还。以快著称的极兔速递,也慢了下来。

极兔中国市场失速的首要原因在于,价格战的功效,在边际减弱。

快递行业,与电子商务深度绑定。快递需求,并不是由消费者驱动,而是由电商平台及商家来驱动的;其核心动力,并不是建立在品牌认知、渠道惯性基础上的消费习惯,而是电商圈认可的稳定的性价比。

价格战可以帮快递公司快速获得市场份额。毕竟,对于像义乌商家这些电商企业而言,每单省出来的几毛快递费,很可能就是他们的大部分利润。一旦价格战退潮,马上就会遭遇商家们的用脚投票,市场占有率也留不住。

从2022年到2023年上半年,极兔速递中国业务的单票收入稳定在0.34美元,平均单票成本从0.4美元进一步下降至0.34美元。这就意味着,就连极兔,也开始从价格战中撤退了。

中国快递市场的增速逐年下滑,正在逐步过渡至存量时代;头部快递公司格局相对稳定,市场竞争氛围从未放松。护城河相对更浅的极兔,很难继续偷偷抢夺三通一达的市场。

更棘手的是,一直给极兔输送大部分业务的拼多多,其国内电商业务出现了明确的增长瓶颈。拼多多自己可以通过Temu进军北美电商市场,开辟第二曲线,尚未将业务拓展至欧美地区的极兔,便无法继续依靠拼多多实现业务跨越。

总的来说,极兔速递打完“三板斧”,就与三通一达站在了同一起跑线。要想继续升维成长,只能与京东物流、菜鸟等高阶对手正面对决。

快递业巨头大PK,在基础设施(仓储、线路、车辆和飞机、人力资源)、业务价值、品牌认知等层面,极兔速递相对于三通一达的优势,在顺丰控股(002352.SZ)、京东物流、菜鸟面前,并不明显。其最突出的亮点,便是崛起于东南亚市场所积累的海外市场运作能力。

所以,极兔速递近年的业务重心,便是将跨境电商物流业务向海外市场复制。在东南亚市场和中国市场站稳脚跟后,极兔2022年先后落子埃及、阿联酋、沙特和墨西哥、巴西。

东南亚和中国之外的市场,2020年给公司贡献的收入占比仅为0.7%,2022年提升至14.4%。不过,公司也为此付出了巨大的代价,该板块2022年的毛利率为-10.3%。

接下来,还有没有像中国这么庞大、成熟和熟悉的市场,交给极兔速递来开拓?如果没有了增长,动如脱兔的极兔速递,还剩下些什么?