超市代购 Instacart 打三折上市

如何拥有一家上市时估值 100 亿美元的公司?按近 400 亿美元估值入股,然后打三折。

和许多在疫情期间迅速壮大的科技公司一样,美国杂货闪送公司 Instacart(NASDAQ:CART)在疫情时获得了高达 390 亿美元的估值。而 9 月 19 日正准备以约 100 亿美元的估值上市,计划募资 6.2 亿美元。

Instacart 起家的业务和达达快送类似,主要靠采购员替顾客在超市买生鲜杂货,并送货到家,赚取运费。

公司还和 Costco 等会员店合作。对于不愿意交 50 美元会员店入会费的顾客,他们也可以买到 Costco 的产品。但除了付运费以外,顾客还需承担 10% 的商品溢价,而这部分收入则给到了 Instacart。

受益于前几年人们居家时间延长,零售商们在想尽办法获取线上订单,Instacart 的生鲜杂货配送业务也随之飙升。公司的 GTV(指平台总的交易金额数)由疫情前的 51 亿美元翻了六倍至 2022 年的 288 亿美元。

和他的中国同行不同的是,成立 10 年的 Instacart 去年已经开始盈利,2022 年实现了 4.28 亿美元的净利润,今年上半年也净赚 2.42 亿美元。

这可能得益于 Instacart 从 2019 年开始建立的广告业务。品牌方可以在顾客浏览或搜索页面,投放效果广告推销他们的产品。

例如,当顾客在搜索薯片时,在购物页面最下方会出现年轻人在边吃薯片边喝可乐的场景,并提供一键加购可乐的按钮。

通过将业务从利润率低的快送服务,转向利润率更高的广告业务。去年,公司从广告中获得了 7.4 亿美元的收入,占全年 25 亿美元营收的近三成。

在招股书中,“广告”“广告主” 等词出现的次数多达 301 次,被提及的次数超过了 “快送”(171 次)、“取货”(63 次)。这一定程度上说明了管理层认为,广告对于公司未来增长的重要性。

但打折的估值,说明资本市场担心 Instacart 无法持续增长。

今年以来,快送收入增长已经明显放缓,上半年的快送订单量近乎零增长。此外,管理层还说公司约 43% 的 GTV 来自其合作的三家零售商。如果这些零售商(如 Costco)推出自己的独家配送服务,都将对 Instacart 的营收产生巨大影响。

同时,当前经济环境使美国消费者开始谨慎消费, Instacart 上的一些广告主也削减了开支。叠加 GTV 增长的停滞,如果广告没有达到预期的效果,广告主就不会花这么多钱了。在招股时公司还表示,它有了一个新的投资者:百事公司。这家国际食品巨头表示,它将以发行价购买价值 1.75 亿美元优先股。

我们也在招股书第 224 页看到,当顾客在 Instacart 搜索薯片时,最下方出现的是百事可乐的广告。(实习生林洪升)