美欧通胀双双降温，但加息料将持续

最新数据显示，美国5月通胀出现降温，消费者支出连续第5个月增加。这意味着美国经济仍颇具韧性。美联储正在考虑是否在7月会议上恢复加息。根据美国商务部周五发布的报告，作为经济增长主要动力的消费者支出5月环比增长0.1%，4月修正后的增幅为0.6%，预期为0.2%。具体来看，美国人在医疗保健和航空旅行等服务上的支出增加，而在汽车等商品上的支出则有所下降。经通胀调整后，5月支出环比涨幅为0%。作为美联储青睐的通胀指标，个人消费支出（PCE）价格指数5月同比上涨3.8%，低于4月的4.3%，为2021年4月以来首次回落至4%以下。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心PCE同比4.6%，略低于前值的4.7%。经济学家认为，相比整体通胀，核心通胀更能预测未来价格。环比来看，整体PCE指数5月上涨0.1%，与预期相符，相比前值的0.4%明显放缓。美联储官员最近尤为关注劳动密集型服务业的价格。他们认为，这个不包括食品、能源、住房和商品在内的类别，能揭示劳动力市场的工资压力是否正传导至消费者价格，特别是在预计住房和商品价格上涨将放缓的背景下。根据《华尔街日报》的计算，5月该数据环比上涨0.2%，较4月时0.4%的增幅有所降温。SMBC日兴证券首席经济学家拉沃尔尼亚（Joseph LaVorgna）指出，“消费者的生活水平正在下降，但仍表现良好。”他表示，利率上升，以及新冠疫情期间暂停偿还学生债务的结束，可能会在未来几个月影响消费者支出。今年迄今，受益于强劲的劳动力市场以及稳定的工资增长，消费者支出表现强劲。这也促使美联储官员预计，年底前至少还将两次加息25个基点，美联储主席鲍威尔表示，该央行准备在7月政策会议上加息，这将使联邦基金利率升至22年来的最高水平。鲍威尔周三在葡萄牙举行的一次会议上说道：“从上个季度的数据来看，经济增长强于预期，劳动力市场比预期的更紧张，通胀也高于预期。”周四发布的相关数据显示，上周初请失业金人数有所回落，而一季度GDP增速强于此前预计。其他近期数据也表明，新屋销售、耐用品订单和消费者信心不断上升。高频经济公司（High Frequency Economics）首席美国经济学家法鲁奇（Rubeela Farooqi）表示，对于美联储而言，消费和通胀放缓都是受欢迎的消息，但这一进展不太可能使其改变近期的政策路径，因为决策者坚定地认为，需要将利率进一步提升至更具限制性的立场。”芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具显示，交易员们预计，美联储在7月加息25个基点的概率约87%。与此同时，欧元区通胀也出现超预期放缓，尽管慢于美国。欧盟统计局在同一天发布的数据显示，欧元区6月调和消费者价格指数（CPI）同比增长5.5%，低于前值的6.1%和预期的5.6%，也是去年年初以来的最低水平。剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格后，当月欧元区核心CPI同比增长5.4%，低于预期的5.5%，但相比前值5.3%略有上升。这对欧洲央行而言无疑是个打击。该央行曾表示将继续加息，直到潜在价格压力明显降至2%的目标。凯投宏观（Capital Economics）经济学家艾伦-雷诺(8.39,0.10,1.21%)兹（Jack Allen-Reynolds）表示，最新数据不会阻止欧洲央行在7月会议上再加息25个基点，而且很有可能在9月再加息一次。具体来看，6月欧元区能源价格同比下跌5.6%，前值为下跌1.8%。食品、酒精和烟草价格的涨幅也放缓至12.5%，非能源工业品的通胀则降至5.5%。但这些因素被服务业价格5.4%的涨幅部分抵消。这一上涨反映了德国交通价格的飙升，该国政府上调了公共汽车和火车的票价。欧元区20个成员国中，有18个整体通胀率下降。其中仅德国上升，克罗地亚持平；西班牙、比利时和卢森堡的通胀一年多来首次低于欧洲央行2%的目标。欧洲央行行长拉加德本周在葡萄牙举行的年度论坛上表示，欧洲央行遏制通胀的斗争“尚不能宣布胜利”。由于预计薪资增长将推高劳动密集型服务业的价格，该央行在本月初上调了通胀预期。欧盟统计局周五表示，5月欧元区劳动力市场继续收紧，失业人数相比上月减少5.7万，失业率也维持在6.5%的历史低点。