IMF最新展望！全球金融脆弱性加大，中国仍是增长引擎，贡献高达35%

根据IMF估算，中国GDP增速每提高1个百分点，就会带动亚洲其他经济体平均增长约0.3个百分点。5月11日，由国际货币基金组织（IMF）与中国金融四十人论坛（CF40）联合主办的最新一期《亚太地区经济展望》报告宣讲会在北京举行。本期《亚太地区经济展望》（以下简称《报告》）预计，今年亚太地区经济增速将从去年的3.8%上升至4.6%，对全球经济增长的贡献将达70%左右。今年中国经济有望增长5.2%，继续成为亚太地区及全球经济增长引擎——这一预期水平较去年10月发布的前次《报告》上调了0.8个百分点，是本期《报告》最值得关注的调整之一。IMF亚洲及太平洋(2.740, 0.00, 0.00%)部主任克里希纳·斯里尼瓦桑（Krishna Srinivasan）就《报告》发表演讲。CF40成员、中金公司(44.590, -0.36, -0.80%)首席经济学家、中金研究院院长彭文生和CF40成员、摩根士丹利中国首席经济学家邢自强进行主题交流。本次会议由中国金融四十人研究院高级研究员郭凯主持。中国将继续成为亚太地区及全球经济增长引擎当前，全球需求走弱，通货膨胀率居高不下，欧美银行业动荡，给世界经济形势注入了更大的不确定性。不过，《报告》指出，尽管世界经济面临诸多挑战，但亚太地区将成为2023年最具经济活力的地区，其最主要的推动力来自中国经济快速复苏和印度经济增长保持韧性。IMF预计，今年亚太地区的增长率将从2022年的3.8%提高到4.6%，比去年10月的预期高了0.3个百分点。该地区对全球经济增长的贡献率将达70%左右，远高于过去几年的水平。同时，中国对全球增长的贡献将达34.9%。IMF最新预测将今年中国经济增速上调0.8个百分点至5.2%。“中国经济重启对亚太地区至关重要。”《报告》指出，国内需求尤其是消费需求增加，将成为推动中国今年经济增长的主要驱动力(3.160, 0.04, 1.28%)。中国经济的快速复苏，也将对亚洲地区产生更为明显的正溢出效应。根据IMF估算，通常情况下，中国GDP增速每提高1个百分点，就会带动亚洲其他经济体平均增长约0.3个百分点。但与过去主要由投资需求带来的溢出效应不同，这次溢出效应将更多体现在中国在消费和服务业方面的需求增加，且更为强烈。“以往中国经济增长主要来自于投资，但现在动力主要来自于消费，其他经济体收益情况也会因此发生变化。”克里希纳·斯里尼瓦桑称，有些经济体会从中国游客的旅游消费中受益，但对那些主要依靠向中国出口原材料的经济体来说，受益程度则没那么明显。相比于IMF对中国2023年经济增速最新预测值为5.2%，中金公司给出的预测值为6%。不过，彭文生表示，中国今年的经济复苏不同以往，今年经济复苏是在去年低基数基础上进行的。如果在正常情况下实现5.2%或6%的增速是不错的结果，但考虑到去年低基数，年均复合增长率仍不高。更何况，从当前物价、就业情况看，中国目前的经济增长可能仍低于潜在产出。邢自强也认为，一些宏观数据之所以会与微观感受“脱节”，可能因为一些宏观数据复苏是低基数效应做了较大支撑。中国此轮经济恢复更多依靠休养生息，让经济自发性恢复，并未采取像欧美经济体那样的强刺激政策。这样的好处是不容易造成通胀后遗症，但主要靠经济内生动力恢复的过程会相对较慢。综合各方情况看，现在的经济增长是恢复性的，经济复苏之路依然道阻且长。财政政策应更多鼓励消费对于中国经济短期复苏和中长期发展，IMF也给出了多项建议。克里希纳·斯里尼瓦桑表示，就短期而言，由于目前经济的产出缺口依然存在，需要强有力的宏观政策支持当前经济复苏的势头，因此，建议财政政策不要过早收紧，而是要保持中性，同时货币政策也需要给予支持。“中国的宏观政策需要把重心从支持投资转向支持消费。这是因为中国在基础设施建设方面的投资收益趋于下降，由消费所推动的中长期经济增长才是中国未来发展的方向。”克里希纳·斯里尼瓦桑称，因此，对于财政政策来说，应该更多鼓励消费。真正有效的财政举措是能有针对性地支持困难家庭的消费支出，从而刺激消费。有必要对财政支出进行改革调整，更多向消费倾斜。有意思的是，彭文生认为，IMF仅建议中国的财政政策要保持“中性”偏保守。他表示，我国经济增长仍低于潜在产出，背后原因就是需求疲弱。需求侧支持政策离不开财政和货币的支持，但货币政策的支持力度已经很大了，现在更有效的政策就是财政扩张。“从需求侧看，疫情疤痕效应主要体现在两方面：一是企业和家庭部门债务负担较重，影响消费；二是低收入群体收入压力大、就业压力大，也不利于消费。从这个角度看，财政政策此时对经济进行支持效率会比较高。想要真正从投资拉动经济转向消费拉动，财政政策应该发挥关键作用。”彭文生称。在中长期的政策建议方面，IMF建议中国仍需继续通过改革提升国有企业经营效率，降低国企杠杆率；此外，通过提升教育质量等方式推动劳动力市场发展，这些都可以支撑中国的中长期增长。彭文生则认为，中国拥有的规模经济效应是经济中长期发展的一大优势，这在逆全球化、数字经济时代尤为重要。这是因为一方面，全球化时代，小型经济体参与全球分工可以享受全球经济发展带来的红利，但在逆全球化时代，小型经济体参与全球分工的空间有限，但中国拥有庞大的市场规模，分工细化可以降低单位成本。另一方面，数字经济时代规模经济效应会进一步被放大。想要发挥好规模经济，要发展市场经济，因为市场的竞争分工能最大发挥好规模效应；同时，通过结构性改革促进市场竞争和合作，从而更好地挖掘中国的市场规模潜力。受风险因素影响，亚太地区增速5年后或降至3.9%《报告》预测，今年亚太不同经济体的表现将出现分化。具体来看：亚太地区发达经济体增长会放缓至1.6%，其中，澳大利亚、日本、韩国经济分别增长1.6%、1.3%和1.5%；新兴市场和发展中经济体增速将从去年的4.4%提高至5.3%。《报告》强调，在全球诸多不确定性因素的笼罩下，亚太经济前景仍面临下行风险。主要包括：第一，通胀可能比预期的更加棘手。大多数国家的整体通胀仍高于目标，且核心通胀已被证明具有黏性。第二，金融脆弱性加大。虽然欧美银行业动荡的溢出效应有限，但全球金融环境收紧和市场波动带来的脆弱性仍然很高，特别是在杠杆率较高的企业和家庭部门。第三，从中期来看，更大程度的地缘经济分裂风险和中国经济增速放缓带来的溢出效应，可能会让亚洲增长潜力下降。第四，外部需求下降带来的压力，以及新兴市场和发展中经济体的债务风险。因此，《报告》预计，亚太地区的经济增速将在5年后降至3.9%，这是其历史上最低的中期预测值。受此影响，中期的全球增速预测值也是1990年以来的最低之一。此外，在结构性改革方面，《报告》建议，包括中国在内的亚太地区各国应将结构改革作为优先政策选项，鼓励广泛的创新和数字化，加快绿色转型、加强合作应对地缘经济碎片化趋势和确保粮食安全的改革，这有助于提高可持续增长潜力。