三大核心特征揭示:抗跌股逆势突破多个高回撤时段

证券时报记者 张娟娟

在震荡的市场行情中,抗跌股由于极佳的抗风险能力而备受投资者关注。数据显示,2019年以来下跌个股超700只,2021年以来下跌个股近2000只,不过仍然有不少个股在市场震荡时表现较为抗跌。

证券时报·数据宝统计,近五年来,沪深300指数区间内最大回撤超过9%有八个时间段(图1),其中2021年2月18日~2021年3月15日(区间1)、2021年12月13日~2022年4月27日(区间2)、2022年7月5日~2022年10月31日(区间3)、2023年1月30日~2023年10月23日(区间4)的最大回撤幅度排名前4,区间2的最大回撤幅度更是接近27%。

统计显示,在2019年4月22日6个月前上市(即2018年10月21日),且在上述八个时间段均跑赢沪深300指数的个股仅有45只(图2)。从行业分布看,周期防御性行业更能抵抗市场的波动。具体来看,45只抗跌股广泛分布于19个行业,其中公用事业、环保、银行板块抗跌股数量居前三,分别有9只、5只、4只,建筑装饰、交通运输及农林牧渔行业各有3只,通信、社会服务等行业各有1只。

从市场表现来看,上述45只抗跌股自2019年4月22日至2023年12月12日期间平均涨幅超过40%。按照涨幅排序,前14家公司累计涨幅均超过50%,累计涨幅居首的是山煤国际,其间涨幅超过320%,朗科科技、金桥信息等4股累计涨幅超过100%。

抗跌股具备

“三低一高”特征

在震荡行情中表现抗跌的个股,背后有哪些共性?数据宝把2018年10月21日以前上市的个股分成两类样本,上述45只抗跌股(下称“抗跌股”)为一类,其余个股为另一类,从行情、基本面以及机构持股等三方面进行分析。

行情方面,数据宝选取沪深300指数回撤较大的四个时间段(即区间1~区间4),分别从市值、成交价、市盈率、换手率等指标对两类样本进行对比分析。

结果显示,抗跌股在区间1~区间4期间具备“三低一高”的显著特征,即日均成交价、日均市盈率、日均换手率低,以及日均市值高。以区间4的数据来看,抗跌股日均成交价均值为11.3元/股,日均市盈率均值为42.42倍左右,日均换手率均值为1.42%,其余个股分别为16.08元/股、130.93倍、2.11%。

另外,大市值个股更能抵御市场波动。抗跌股的日均市值在区间1~区间4期间均超过650亿元,其余个股日均市值均低于200亿元。(图3)

抗跌股盈利能力强

成长性好

从基本面角度看,数据宝分别对比抗跌股与其余个股过去5年净利润复合增长率(剔除低于-100%的个股,截至2022年)、2019年~2023年前三季度的加权净资产收益率(加权ROE)。

数据显示,抗跌股在盈利性及成长性方面依然完胜其余个股。成长性方面,抗跌股过去5年净利润复合增长率平均值达到11.34%,其余个股平均值低于10%。抗跌股中,复合增长率超10%的占比近四成;其余个股中,该指标占比仅三成左右。抗跌股中,复合增长率为负数的占比仅有24%左右;其余个股该指标占比超半数。

盈利性方面,抗跌股2019年~2023年前三季度的平均加权ROE持续超过其余个股,其中2022年抗跌股平均加权ROE为8.14%,为过去三年较高水平,其余个股平均加权ROE仅有2.94%;2023年前三季度,抗跌股平均加权ROE为7.24%,其余个股平均加权ROE依然低于3%。(图4)

抗跌股的机构持股

比例高

从机构持股来看(含一般法人),数据宝分别对比抗跌股与其余个股2018年~2022年,以及2023年半年报的机构持股比例。统计显示,抗跌股的机构持股比例均值持续超过其余个股,2022年抗跌股机构持股比例均值为57.75%,其余个股为39.65%;2023年半年报,抗跌股的机构持股比例均值为58.51%,其余个股均值依然低于40%。(图5)

作为长线投资者,机构在专业投资能力、风险控制能力上强于普通投资者。相关研究指出,机构持股比例较高的个股,其股价波动性较低,波动幅度和周期性也较小;当机构投资者卖出股票时,股价波动幅度将变大。从这一角度来看,抗跌股换手率低或与机构持股比例较高有一定的关系。

公司的回购、股东的增持对股价也会有正向影响。2019年4月22日至2023年12月11日期间,上述45只抗跌股平均回购4.05亿元,重要股东平均净增持0.84亿元;其余个股在此期间平均回购2.42亿元,平均净减持5.74亿元。

进一步复盘后发现,抗跌股在市场大幅上涨时的表现并不及其余个股,以2022年10月31日至2023年1月20日为例,其间沪深300指数大涨18.08%,45只抗跌股在此期间平均涨幅仅有14.33%,其余个股平均涨幅达到27.83%。可见,抗跌股在市场大涨、大跌时表现更加平稳,其余个股在市场大幅回撤期表现不佳或与前期的大幅上涨有一定关系。

综合来看,在市场大跌时,个股的抗跌性与自身基本面、业绩成长性、盈利能力以及机构持股关系较大;与此同时,上市公司自身的积极回购、重要股东增持,也是维护股价稳定的利器。