以历史为镜,这三个行业更容易实现超额收益:中美缓和小周期即将启动,核心受益标的整理

财联社11月5日讯(编辑 宣林)中美关系回暖信号频现。据媒体报道,中美双方周五在北京举行首轮海洋事务磋商。中国外交部发言人汪文斌在周中记者会上表示,中美双方都同意朝着实现旧金山元首会晤共同努力,中美将于下周在华盛顿举行司级军控和防扩散磋商,将就国际军控条约履约防扩散等广泛议题进行对话交流。上周,中共中央政治局委员、外交部长王毅在华盛顿会见美国国务卿布林肯。

方正证券曹柳龙在10月31日的研报中表示,6 月以来已有七位美国高层或重要人物访华,9月中美成立经济领域工作组,同月美国贸易部长戴琪表示“希望在今年内完成对华301关税的审核”,301关税的限制也逐渐松动。 “中美缓和小周期”启动在即,将成为Q4后半程左右市场的关键变量。财通证券李美岑在10月31日的研报中表示,11月APEC会议前中美关系或出现更多积极变化,前期受加征关税影响较大的出口领域有望迎来修复。

据统计,特朗普政府自2018年7月起先后四次对中国对美出口商品加征关税,前两轮集中在机械设备、电力设备等高端制造行业,第三轮征税数量最多,金额最大,集中在轻工制造、汽车和电子行业,第四轮涉及品类主要是电子和轻工制造。18年开始加征关税后,电子、通信、建材、农林牧渔、机械设备等行业出口美国金额占比大幅下降,其中电子出口占比较贸易摩擦前(17Q4)降幅达10.6%。

曹柳龙指出,回顾历史,18年中期选举后中美元首会晤,并于18年12月G20峰会宣布“暂停采取新的措施”,中美关系由此进入4个月的“缓和周期”。此次贸易摩擦的暂缓,带动了出口链自18年10月至19年4月的超额收益,具备一定的参考价值。

数据显示,在中美贸易摩擦“暂缓”期间(18年12月-19年4月),电子、军工、家电、电力设备、机械设备等海外业务依赖度较高,且关税征税占比较高的行业明显跑赢大盘,电子、军工、家电分别取得8.96%、7.67%、7.39%的超额收益。海外业务依赖度前10的行业,除环保、商贸零售外均跑赢市场,且超额收益均值明显高于其他行业均值。

曹柳龙表示,根据23Q2的业绩及22Q3加征关税金额,高海外业务依赖度+高关税的细分二级行业集中于半导体、汽车零部件、白色家电等。半导体方面,财信证券何晨在10月30日的研报中表示,DRAM、NAND等各类存储芯片产品价格近期止跌企稳迹象明显,建议关注存储周期反转,关注国内领先的存储模组厂商江波龙,财务数据率先出现明显改善的存储设计公司普冉股份;9月半导体设备进口额创新高,建议关注国内晶圆代工龙头中芯国际以及半导体设备龙头北方华创、中微公司;前后道设备进口需求分化,后道设备进口需求低迷,建议关注后道设备本土替代相关公司,如长川科技、精测电子等。

汽车零部件方面,民生证券邵将等人在10月29日的研报中表示,自动驾驶相关政策有望加速落地,叠加近期具备NOA功能的新车密集落地催化自动驾驶热度,坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块,建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐线控底盘龙头中鼎股份、亚太股份和拓普集团,建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利;智能座舱赛道推荐域控制器龙头公司经纬恒润,建议关注德赛西威、均胜电子和华阳集团,推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达;轻量化赛道推荐爱柯迪、瑞鹄模具、博俊科技,建议关注万丰奥威、旭升集团、美利信。

白色家电方面,中国银河证券杨策在10月20日的研报中表示,内需上,一系列地产政策优化落地,有望对国内住宅购置和改善需求释放产生提振,白色家电行业作为地产后周期有望受益,节庆促销蓄势,需求或迎来集中释放。出口方面,经销商积极备货“黑五”和圣诞节等消费需求复苏场景,去库存趋势放缓叠加海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长,白色家电企业出口稳中向好发展形势或将延续,建议关注美的集团、海信家电。