顶级策略师警告：企业再融资浪潮冲击，衰退将在明年到来

富达国际（Fidelity International）宏观和战略资产配置全球主管萨尔曼·艾哈迈德（Salman Ahmed）仍坚持自己的经济衰退预测，尽管华尔街加大了对美联储将引导美国经济软着陆的押注。艾哈迈德在最近的一次采访中表示，预计随着未来6个月企业债务再融资浪潮的到来，美联储货币政策收紧的全面影响将在明年显现，随着而来的是一场衰退。他说：“周期的终点是衰退，因为传导渠道将开始发挥作用。如果美联储不在某个时候后退，所有人都必须支付更高的实际利率。”艾哈迈德说，疫情期间的宽松货币政策让企业在利率上升的新时代背负了大量即将到期的债务，紧缩政策的滞后效应最终将把经济推向崩溃边缘。在其他条件相同的情况下，更高的偿债成本往往会降低企业投资和支付员工工资的能力。高企的股票估值和紧缩的信贷息差表明，市场尚未完全消化即将到来的低迷。艾哈迈德说：“借款人没有感受到利率的全部压力，因为他们坐拥锁定利率，这不是一个永久性的现象。”“一家以2、3、4%的利率融资的公司现在将以10、11、12%的利率融资。这是一个巨大的冲击。”为了应对2024年初的再融资潮，富达国际在过去两个月保持中性的基础上，已将其对现金权重上调至增持。他们仍在减持股票，增持投资级信贷而非高收益债券，并在9月份将对政府债券的增持调至中性。艾哈迈德做出悲观预测之际，华尔街的许多经济学家正在放弃他们对经济衰退的预测。但在他看来，美国经济在利率上升的情况下仍表现强劲，表明货币政策的滞后效应仍在整个经济体系中发挥作用，而不是软着陆的前兆。虽然美国消费者和劳动力市场令人惊讶的恢复力迫使艾哈迈德将他对即将到来的经济衰退的预测推迟到明年，并将他的团队对经济衰退概率的预测从80%降低到60%，但经济衰退仍然是艾哈迈德的基本预测。他的推理得到了一组美联储官员最近的一项研究的支持，该研究发现，从历史上看，无论未来是否加息，企业都需要大约一年的时间才能感受到已经发生的加息的全部影响。