美国二季度GDP增长2.4%，经济韧性超预期，衰退风险解除了吗？

美联储自2022年3月以来持续加息抑通胀下，美国经济仍保持了韧性。当地时间7月27日，美国商务部经济分析局公布的首次预估数据显示，美国2023年第二季度实际国内生产总值（GDP）年增长率为2.4%，高于第一季度的2%。TruStage首席经济学家史蒂夫•里克（Steve Rick）表示：“又一个季度的GDP正增长，同时通胀率持续放缓，这是件好事。”惠誉美国经济主管Olu Sonola表示，这是一份强劲的报告，证实美国经济在很大程度上没有受到美联储大举升息和信贷环境收紧的影响。最重要的是，美国经济仍在以高于趋势水平的速度增长，美联储将考虑是否需要采取更多措施来减缓经济增长。High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示，尽管货币政策立场变得限制性，但经济增长仍超出预期。通货膨胀虽然很高，但正朝着正确的方向发展。强劲的家庭部门继续受益于积极的就业增长和(6.14,0.03,0.49%)不断上升的实际收入，应该会使今年的增长保持在积极的轨道上。中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣接受21世纪经济报道记者采访时表示，美国经济表现出超预期的韧性，打开了“软着陆”的空间。截至目前，美国成功地实现了失业率维持在低位的同时，总体通胀出现显著下滑。但是，这并不意味着美国经济衰退风险已完全解除。杨子荣称，美国的总体通胀显著下滑，很大程度上源于能源价格下降和高基数效应，但核心通胀下降速度缓慢。如果劳动力市场不出现松弛，工资增速很难下滑，核心通胀也难以显著缓解。“这意味着美联储不得不维持紧缩性货币政策很长一段时间，经济下行压力会持续积累。下半年美国经济增速很大概率会下行，但是否会陷入温和衰退，还得看核心通胀的下行速度和失业率的上行速度。”国际货币基金组织在其最新报告中对美国2023年全年经济增长的预测上调至1.8%。尽管这将低于2022年2.1%的增长率，但比国际货币基金组织今年4月预测的2023年1.6%的增长率有所提高。美国第二季度经济增长2.4%美国商务部7月27日公布的首次预估数据显示，2023年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.4%，高于第一季度的2%。具体来看，第二季度美国国内采购价格指数增长1.9%，低于第一季度的3.8%；个人消费支出价格指数上涨2.6%，较第一季度的4.1%有所回落；剔除食品和能源价格后，第二季度个人消费支出价格指数上涨3.8%，低于第一季度的4.9%。美国商务部经济分析局称，实际GDP的增长反映了消费者支出、非住宅固定投资、州和地方政府支出、私人库存投资和联邦政府支出的增长，这些增长部分被出口和住宅固定投资的减少所抵消。杨子荣对21世纪经济报道记者称，美国第二季度经济表现超预期，主要受消费和投资拉动：消费持续拉动美国经济增长，第二季度对GDP环比拉动率为1.12%，与第一季度相比动能有所减弱。个人消费支出中，最为强劲的依然是服务项。投资转为正向拉动美国经济增长，第二季度对GDP环比拉动率为0.97%，而第一季度为-2.22%。固定投资和非住宅投资是投资中的最强项。“考虑到劳动力市场依然紧张，工资增速并未明显放缓，消费对于美国经济的拉动作用短期可持续。同时，未来投资对美国经济的拉动作用存在不确定性：一方面，美联储加息的滞后效应和累积效应开始发挥作用，提高投资的成本；另一方面，美国政府出台的产业政策，对美国内投资形成政策激励。”杨子荣表示。第三季度增长动能或放缓在美国商务部公布美国第二季度GDP数据后，毕马威（KPMG）首席经济学家戴安•斯旺克（Diane Swonk）表示，美国经济明显避免了衰退，这让美联储处于有利地位，更有胆量去对抗通货膨胀。但问题是：这种势头能持续多久？加息是否还有我们尚未看到的影响？从以往情况来看，美国货币政策的滞后效应大概在一年至两年。“这意味着美联储加息的影响尚未完全传导至实体经济。尤其是今年5月美国实际利率才转为正数。”杨子荣表示，与历史均值相比，美国当前的金融状况仍然偏宽松。伴随着“限制性”利率水平的影响开始传导至美国实体经济，美联储加息对美国经济活动的抑制性影响才开始真正显现。美联储主席鲍威尔7月26日在宣布加息25个基点后举行的新闻发布会上说，尽管美联储快速加息，但经济已证明具有弹性。他仍然认为“软着陆”是可能的。根据亚特兰大联邦储备银行7月28日的GDPNow模型预测，2023年第三季度实际GDP增长（经季节性调整的年率）的初步估计为3.5%。中国银行研究院高级研究员王有鑫接受21世纪经济报道记者采访时表示，预计第三季度美国经济增速将再度回落，动能将放缓，但可能暂时不会陷入负增长。一方面，以下因素将影响第三季度消费者信心和企业投资支出：劳动力市场虽然保持强劲但可能降温，失业率将小幅上升，非农就业增加将减少。核心通胀将继续缓慢回落，美联储9月是否继续加息存在不确定性，目前看不加息的概率更大。利率上升的累积和滞后效应将继续抑制家庭消费支出和房地产销售，也会推高家庭债务支出，恶化居民资产负债表。另一方面，也存在一些经济稳定因素：部分服务业的劳动力供给可能持续短缺，劳动力市场紧张状态可能持续，薪资增长将保持基本稳定，从而避免消费支出和经济增速大幅下滑。住房市场及住房建造在第二季度有触底趋稳迹象，不过在房贷利率仍然维持高位以及就业和经济前景不确定环境下，住房市场不太可能快速复苏。企业设备投资和库存投资将逐渐从低位反弹。进口需求将继续减少，美元指数逐渐回落，可能将刺激出口稳定增长，缓解贸易逆差持续上升压力。“在上述因素综合作用下，预计第三季度美国经济可能呈现温和增长情形，但增速将低于第二季度。”王有鑫说。