碳酸锂期货上市影响几何

7月21日，全球首个实物交割的锂期货品种——碳酸锂期货在广州期货交易所（简称“广期所”）挂牌交易。7月24日，碳酸锂期权合约上市交易。

广期所推出碳酸锂期货、期权，是我国推动和构建全球锂产品定价体系的重要举措，将持续提升我国锂产业国际影响力和话语权，将更好满足锂产业规避风险、高质量发展的需求。

风险管理需求突出

碳酸锂是一种重要的锂盐产品，也是锂电产业的核心原材料，主要应用于与新能源汽车相关的锂电池制造、储能产业等，被称为21世纪的“白色石油”，是国家战略性重点产品。

在我国推进“双碳”目标的大背景下，新能源汽车、动力电池、大型储能设施等产业建设成为未来发展的重要赛道，这些产业对碳酸锂的需求不断增长。随之，碳酸锂价格近年出现明显波动，企业风险管理需求突出。

以近两年为例，碳酸锂价格上演了一场“过山车行情”。2021年年初，电池级碳酸锂的价格仅为每吨5万元左右，到2022年年底，最高价格大涨至约60万元/吨，不到两年涨幅超10倍。2023年年初，又开始断崖式下跌，至4月底下探至18万元/吨的低位；此后又用了一个多月反弹回30万元/吨，开启震荡行情。

碳酸锂价格的暴涨暴跌，使产业链上的企业很受伤。广汽集团董事长曾庆洪曾表示，当碳酸锂价格在40万元/吨以上，电动车就没钱赚。

在大力发展新能源的情况下，全球各国对碳酸锂的需求持续增长。目前，我国已成为全球最大的碳酸锂生产国和消费国，2022年的产销全球占比分别约为63%和81%，也在锂加工方面处于全球领先地位。在碳酸锂这个新赛道上，我国有条件塑造新优势。

但是，由于全球碳酸锂行业集中度较高，主要厂商对下游企业议价能力较强，可按照市场供需情况和生产成本的变化调节价格。正是这种产业结构，导致碳酸锂价格大幅波动。

产业链稳定有保障

目前，国内碳酸锂贸易市场主要有松散型、长单型和灵活型等贸易方式，其中，以“锁量不锁价”的松散型贸易为主，占比达70%至80%。一位业内人士告诉记者，碳酸锂的现货定价较为分散，价格不公开、不透明，使得下游企业对于原料价格的风险管理有强烈需求，期望借助金融工具规避价格波动风险。因此，对于碳酸锂期货的上市，产业链企业表现积极。今年4月份以来，已有多家企业发布申请广期所碳酸锂指定交割仓库、拟开展碳酸锂期货套期保值业务等公告。

期货市场有两个基本功能，价格发现和规避风险。期货是对某种商品将来一段时间价格走势的预期。因为参与期货的交易者众多，供需双方公开讨价还价，通过激烈竞争，使商品价格及时更新，并且不断向全市场传播。因此，期市价格发现就是发现竞争性价格、世界性价格的过程。

另外，企业可以在期货市场中做套期保值，规避价格风险。简单说，就是在生产经营过程中，为避免商品价格千变万化导致成本上升或利润下降，企业可以在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的商品，使期现两个市场交易的损益相互抵补，从而锁定企业的生产成本或商品销售价格，保住既定利润，回避价格风险。

在碳酸锂期货上市仪式上，中国证监会副主席方星海表示，上市碳酸锂期货有助于行业、企业合理安排产能，管理好价格波动风险，巩固我国锂电产业的国际优势地位，保障我国重要产业链、供应链安全，对于服务绿色发展、支持高水平科技自立自强也具有重要意义。

中国有色金属工业协会副会长兼秘书长段德炳表示，推出碳酸锂期货及期权，为企业提供了主动开展风险管理的工具，将形成公开、透明的市场价格，更好提升我国锂产业的国际定价影响力，保障锂电产业链供应链稳定与安全，这对夯实我国优势产业的全球领先地位具有重要意义。

发展之路任重道远

对于刚诞生的碳酸锂期货及期权而言，未来发展之路依然任重道远。

英国Alpha集团是港交所、芝商所机构持牌做市商，其董事长时贞易对记者表示，对于中国推出全球首个实物交割的锂期货品种——碳酸锂期货，海外市场很关注。不过，目前碳酸锂现货市场有其独特性，那就是需求端不断变强，但是供给端“玩家少”。这是碳酸锂期货作为标准化期货合约的一个短板。当期货交易量和持仓量小的时候，无法吸引行业龙头企业参与，因为“池子太小”，由此可能会形成负向循环。“交易所可能在推广上会很辛苦。”时贞易表示，核心问题是供需错配，产业上下游龙头企业话语权更大。上市碳酸锂期货及期权，更利好议价权小的中小企业。

有专家认为，随着全球市场竞争格局进一步变化，中国企业优势将不断扩大。对于一个新品种而言，“让场子热起来”是第一步。随着碳酸锂期货在实践中不断成熟，总有一天它会像磁铁一样，紧紧吸引全球产业链企业参与。这个演化过程，在一些老品种比如郑商所的PTA期货上已经显现。

2006年PTA期货上市之前，PTA产品定价由几家大的厂商主导。有了期货以后，PTA定价机制发生变化。由于期货价格更能反映市场供需情况，下游企业不愿意被动接受生产企业确定的价格，更趋向于利用期货价格定价，使得PTA期货价格逐渐成为市场定价的核心。如今，90%的生产企业和贸易企业、80%的聚酯企业都参与了PTA期货交易，利用期货市场规避风险、发现价格。

成熟的PTA期货，助力聚酯产业实现了从抵触反对PTA期货到积极参与的转变、PTA库存实现了从模糊不清到精打细算的转变，PTA期货切实提高了企业运营中的定价、库存和融资效率，有效服务了实体经济。“企业对PTA期货的态度，经历了从开始时不适应、抵触到接受并应用，再到娴熟运用，历时10年。所以，请对碳酸锂期货多一份耐心和呵护。”专家表示。

中邮证券研究所认为，有了碳酸锂期货、期权，产业可以通过期现联动机制等方式，稳定市场价格体系，有助于企业提前锁定未来产品利润，国内企业也可以更好地参与开发国际资源。

上市首日即7月21日，碳酸锂期货总成交量6.54万手，持仓量0.81万手，成交额144.1亿元，价格方面普跌，远月合约触及跌停板。恒泰期货表示，碳酸锂期货挂牌合约交割时间均为明年，首日价格均下挫至22万元以下，反映新投产项目供应放量和生产成本中枢下移的预期。华泰期货认为，上市初期，价格会宽幅震荡，对于生产企业，可在25万元/吨以上时择机对明年一季度产品进行卖出套保。

方星海表示，新能源领域引入期货品种的时间不长，行业企业对如何运用好期货市场还在探索中。交易所和期货公司要多做市场推介，有关部门、产业客户、中介机构和各类经营主体与证监会一道，共同推进碳酸锂品种发挥功能作用。“希望产业链企业主动适应碳酸锂期货上市带来的新变化，制定科学合理的套期保值方案，规范用好期货工具，通过期现互动，促进企业稳健经营、良性发展。”段德炳说。

广期所董事长胡政表示，广期所将持续加强市场培育，维护市场正常交易秩序，切实保护投资者合法权益，全力保障碳酸锂期货及期权稳健运行。“下一步，我们还将继续深耕绿色产业领域，加速推出契合产业实际需要的期货品种。”胡政说。（经济日报记者 祝惠春）