美股财报季渐入佳境！美联储行情会如何演绎？

随着新财报季逐步进入正轨，市场开始呈现分化的走势。银行、能源等周期性板块反弹助力道指实现日线十连阳，创近六年来最佳表现，而上半年表现不俗的科技股则陷入业绩不佳的泥潭，领跌市场。未来一周，美股将迎来美联储议息会议的考验，同时附带人工智能光环的明星科技股业绩出炉让市场或许难以平静下来。随着恐慌指数VIX徘徊于年内低位，新一轮波动性风险正在聚集。美联储决议悬念重重作为美国家庭消费支出的重要风向标，上月零售销售月率环比增长0.2%，略不及市场预期，或冲击季末经济动能，同时劳动力市场持续紧张，初请失业金人数回落到近两个月低位。本周焦点将转向美联储。上月FOMC给加息按下了“暂停”键，作为今年下半年的首次会议，在物价压力进一步缓解的背景下，本轮紧缩周期的终点是否即将到来成为了这次会议的一大焦点。联邦基金利率期货显示，7月加息25个基点已经完成了完全定价，而与美联储6月点阵图预计年内将加息两次相比，投资者认为从2022年3月开始的紧缩周期将在本周达到顶峰。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美联储为重启加息与外界进行了很好的沟通，因此重点将放在政策声明和鲍威尔就下一步行动的看法和表述上。对于美联储而言，核心通胀远高于预期意味着宣布胜利还为时尚早，委员会或将重申对抗通胀的斗争尚未结束的观点。而鲍威尔届时可能继续在降息问题上“泼冷水”，强调实现通胀目标的决心。劳动力市场的活跃度将成为美联储评估政策决定的重要参考，就业需求旺盛可能无法帮助通胀短期内回落至2%。过去一周中长期美债收益率小幅走高，反映短期利率前景的2年期美债升至4.84%的两周高位，不少资金似乎在为美联储维持鹰派立场有所防范。联合信贷发布报告称，大部分美联储官员认为需要进一步紧缩，但是否会存在第二次加息尚不明朗，美联储可能会为潜在的行动打开大门，但同时强调利率决定将最终取决于即将到来的数据。施瓦茨向第一财经表示，他倾向于美联储在7月达到本轮周期的终端利率，然后在年内维持不变。但他认为，委员会将继续强硬立场，以防止金融状况松动导致此前打压物价的努力白费。施瓦茨说，下半年随着货币政策滞后效应的显现，经济放缓和需求减弱将进一步打压通胀，同时美联储政策决定将更加谨慎，避免政策力度过大造成严重衰退风险。市场波动性或卷土重来上周美股板块分化趋势明显。一季度地区银行业风波并未对美国大型银行运营造成实质性影响，市场对经济前景的乐观情绪也提振了能源、原材料等周期性板块表现，道指刷新2017年8月以来最长连涨纪录。相比之下，下半周科技股波动有所加剧，日内多次出现短线跳水。作为今年表现最出色的群体，奈飞(427.5,-9.92,-2.27%)、特斯拉(260.02,-2.88,-1.10%)和IBM(138.94,0.56,0.40%)等公司业绩不佳打击了部分投资者信心，其中纽交所FANG+TM指数20日重挫4.6%，创年内最大跌幅。对于行情的演变，B Riley Wealth首席市场策略师霍根（Art Hogan）表示，与科技、通信服务和非必需消费品等强势板块相比，他开始看到一些资金在相对表现落后的能源、金融和医疗保健领域中寻找机会，这肯定对道指会产生巨大影响。“这一趋势更能说明今年下半年的追赶交易，投资者开始寻找那些估值优势的行业和资产类别。”他说。资金流向显示，投资者在美联储决议公布前趋于谨慎。Refinitiv Lipper统计发现，截至7月19日当周，美国股票基金中净卖出额达到30.4亿美元，这是近四周以来首次资金流出。同时货币市场基金连续第二周流出，规模约34.7亿美元。未来一周，微软(343.77,-3.10,-0.89%)、Alphabet和Meta将公布业绩，这些企业都是人工智能热潮的核心。LPL Financial首席全球策略师克罗斯比（Quincy Krosby）认为，市场如何看待这些公司的业绩和指引将是一件有趣的事情。今年股市上涨主要是因为有七家大型科技公司。从空头的角度来看，他们的股价定价完美。奈飞和特斯拉业绩不佳给空头带来了一些安慰，下周将是考验人工智能反弹的关键时刻，尤其是微软将面临新业务线盈利潜力的审查。“他们这样做并不是纯粹为了研究。”克罗斯比说。另一方面，短期市场波动风险可能来自于指数权重调整，预计牵涉超过2万亿美元资金。纳斯达克(14032.8052,-30.50,-0.22%)100指数特殊调权将于周一生效，此举旨在降低科技股主导地位，英伟达和微软将受到的影响最大。eToro美国投资分析师考克斯（Callie Cox）表示：“当有很多头寸需要调整时，你可以看到其中一些波动流入股市。可能会影响期权价格，未平仓水平也比平时更高。”嘉信理财在展望本周市场前景时表示，随着金融股的利好影响散去，美股上涨势头有所减弱，但并没有消失，投资者将从财报季中寻找机会，特别是明星科技股。“美联储决议同样关键，有关利率路径的前景会影响风险偏好的变化。在这种复杂情况下，对未来一周的整体前景持中性的态度。”嘉信理财写道。