巨头“回A”倒计时：华虹公司拟募资212亿，登顶年内最大IPO

本文来源：时代财经 作者：张昕迎

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华虹半导体（01347.HK）“回A”进入倒计时。

7月25日，华虹公司（688347.SH）A股科创板IPO启动申购。根据发行公告，华虹公司本次发行价定为52元/股，发行市盈率为34.71倍，预计募集资金总额212.03亿元。

截至目前，华虹公司引入的30位战略投资者已获配106.02亿元，最终发行结果将于7月31日披露。

若顺利发行，华虹公司将成为继晶合集成（688249.SH）、中芯集成（688469.SH）后科创板年内第三家上市的半导体企业，其募资额也将超越上述两家，登顶A股年内最大IPO。

值得注意的是，相比于港股，华虹公司本次A股发行价溢价率超过100%。截至7月25日发稿，华虹半导体涨2.62%，报25.45港元/股，市值332.9亿港元。

7月24日，针对公司IPO、经营发展等问题，时代财经向华虹公司发去采访提纲，截至发稿尚未获得回复。

发行市盈率略高于可比同行

根据招股书，华虹公司本次发行定价52元/股，发行新股数约为4.08亿股，发行后总股本约为17.16亿股。值得一提的是，公司募投项目预计使用募集资金180亿元，若以本次发行价和发行新股数量足额募资，或将超募32.03亿元，达到212.03亿元。

在此前的询价阶段，4834个配售对象的报价区间为18.50元/股～253.00元/股，最高报价出自东海证券（253元）。

2014年10月15日，华虹半导体以11.25港元发行价在港交所挂牌，当时募资总额25.73亿港元。不过港股上市首日盘中破发，最终收跌5.07%。

相比于7月24日华虹半导体的收盘价（24.8港元/股），华虹公司A股发行价（52元/股）已溢价超一倍。公司在发行公告中也提到，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。

从估值来看，华虹公司的发行市盈率为34.71倍，低于36.15倍的行业市盈率。不过若与同行上市公司相比，华虹公司的市盈率水平较高。例如中芯国际（688981.SH）、晶合集成（688249.SH）、华润微（688396.SH）的2022年扣非前市盈率分别为32.20倍、13.16倍、27.11倍。

华虹公司本次发行引入30名战略投资者，合计获配金额达106.02亿元，其中包括不少“国家队”成员。

其中，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称“集成电路投资基金”）获配金额最高，达25.13亿元，占比11.85%；中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司（简称“国企结构调整基金”）、国新投资有限公司分别获配约12亿元，占比均为5.66%；浙江制造基金合伙企业、无锡市创新投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司等国有资本运营平台也参与其中。

此外，众多半导体产业链企业，如聚辰半导体、盛美半导体、中微半导体、安集微电子等均现身华虹公司战略配售名单。

去年净利润超30亿元

华虹公司本次从港股“回A”与中芯国际路径类似。

2004年，中芯国际以2.69港元/股的发行价在港股挂牌，16年后的2020年选择“回A”上市，以发行价27.46元登陆科创板，当时预计募资207亿元，但最终远超市场预期，净募资高达525亿元。

同为半导体产业，不过华虹公司与中芯国际细分领域有所差异。招股书显示，华虹半导体是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，提供包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务。

根据IC Insights发布的2021年全球晶圆代工企业排名，华虹公司位居全球第六、中国大陆第二。国泰君安7月18日发布的一份研报统计，目前华虹公司有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂，截至2022年末，上述生产基地的总产能位居中国大陆第二位。

从业绩表现来看，2020年～2022年，华虹公司分别实现营业收入67.37亿元、106.30亿元、167.86亿元；实现归母净利润5.05亿元、16.60亿元、30.09亿元。今年一季度，华虹公司营业收入约43.74亿元，同比增长14.90%；归母净利润约10.44亿元，同比增长62.74%。

同行对比来看，今年一季度中芯集成、晶合集成归母净利润均处于亏损状态，二者分别为-5亿元、-3.31亿元。

7月24日，一位专注半导体行业投资的私募人士告诉时代财经，“华虹半导体以特色工艺为主，现在主要的精力是在功率半导体上，所以跟中芯国际不存在直接竞争，但是跟中芯集成、华润微等存在一定的竞争关系。”

对于本次IPO的前景，该人士称，“特色工艺主要在于客户磨合度，是否愿意配合反馈fab厂，如果有下游企业支持，积极反馈，会发展得比较快。”

研发投入方面，2020年～2022年，华虹公司研发费用分别为7.39亿元、5.16亿元和10.77亿元。根据国泰君安研报测算，其2020 年～2022年研发支出占营收比重(剔除政府补助抵减影响)分别为13.71%、8.78%及7.63%，低于可比公司（中芯国际、晶合集成）平均。

华虹公司也在招股书中提示称，“（研发费用）与行业龙头相比仅处于中等规模，如果受到硬件限制、研发投入不足或技术人才流失等影响，发行人可能无法在相关技术及工艺领域紧跟技术迭代，从而对公司后续长期技术发展、经营及财务状况产生不利影响。”