A股下半年怎么走？ 券商策略报告各说各话

证券时报记者 刘艺文

连续2日，两家大型券商相继召开中期策略会。昨日，银河证券2023年中期策略会在北京举办。7月5日，申万宏源2023夏季资本市场策略会在上海举行。银河证券认为，A股在经历二季度震荡行情后，估值处于年内低位，且仍处于历史中低水平，下半年震荡上行可能性较大。申万宏源表示，下半年主题思维将继续主导市场，看好央企价值重估、数字经济、一带一路的投资机会。

此外，还有民生证券、中银证券、中信证券等券商也在近期召开了策略会。有的券商表示，看好三季度全市场、指数级别的反弹。也有的券商委婉表示，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。

具体而言，在昨日的中期策略会上，银河证券策略团队发表了主题为“时蕴新生，秉纲执本——2023年A股市场中期投资展望”的演讲。该团队认为，趋势上，从内外部投资环境的边际变化看，A股在经历二季度震荡行情后，估值处于年内低位，且仍处于历史中低水平，下半年震荡上行可能性较大。风格主题方面，仍以政策导向风格为主，中小盘股和价值股仍是下半年继续建议关注的风格。

银河证券策略团队表示，在结构性研判上，建议关注“2+1”主线轮动。首先是国产科技替代创新，比如计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。其次是“中特估”主题，比如能源、基建、房地产产业链等。最后是辅助线条——绩优的消费细分领域，比如食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等。

在申万宏源2023夏季资本市场策略会上，申万宏源A股策略首席分析师傅静涛表示，具体到下半年市场，主题思维仍然有望继续主导市场。他首先看好的是“中特估”。他表示，央企价值重估的基础是“分红比例的成长性”，稳定分红预期从无到有，央企估值向股息折现模型锚定，叠加实际无风险利率下行，打开估值提升空间。

对于数字经济，傅静涛也比较看好。他表示，数字经济确认新的上行趋势，需要新的产业催化，看到国内的点状突破，重点关注海外爆款应用的A股映射的机器人，2C（企业到客户）端应用拓展。要关注国内对大模型监管放松和国内大模型进步，应用落地预期升温。此外，A股算力产业链高景气也会进一步验证。

除了银河证券、申万宏源，还有多家券商近日召开相关策略会。证券时报记者梳理发现，不同的券商，对于A股市场的观点略有分歧，有的甚至差异很大。

6月28日至30日，民生证券“新浪潮·新机遇”2023年中期投资策略会在上海举办。策略会上，民生证券策略首席分析师牟一凌表示，2023年的经济仍然具有一定韧性，短期周期性底部或已出现，看好三季度全市场、指数级别的反弹。市场新的边际增量资金来自保险资金，红利策略中期能带来稳定收益。行业配置方面，建议布局大宗商品、重要性国企、新能源和资本品出口、下沉市场的新群体消费。

5月30日，中信证券2023年资本市场论坛在合肥开幕。对于A股市场投资，中信证券研究部首席策略师秦培景认为，本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。具体而言，在二三季度，重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种，进入四季度则开始切换至复苏交易。

“展望下半年，A股估值仍有较大提升空间，同时将重回成长主线。”6月14日，中银证券首席策略分析师王君在中银证券2023年度中期策略会上表示。王君认为，当前A股市场情绪偏弱，悲观预期已基本充分计价，A股短期底部已现。下半年TMT（科技、媒体和通信）仍是最大主线，其中可重点关注AI行情。同时，“中特估”作为副主线，也仍将是年内的重要投资机会。