盘中跌停！徽酒老大古井贡酒“变慢”，第三季度净利环比下滑白酒市场内卷加剧

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姜艳鑫 黄兴利 北京报道

近期白酒企业开始陆续披露前三季度业绩预告，古井贡酒在保持业绩高增长的情况下，成为第一个因增速不及预期股价大跌的白酒企业。

根据业绩预告，今年前三季度，古井贡酒营收同比增长26.35%至127.65亿元；归属于上市公司股东的净利润同比增长33.2%至26.23亿元。然而，尽管业绩增速较去年同期再进一步，但10月17日开盘，在白酒行业股价整体走低的情况下，古井贡酒盘整一度跌停，截至17日收盘，古井贡酒股价报230.45元/股，跌9.24%。

盘中跌停

作为徽酒老大，古井贡酒处在一边严防口子窖、迎驾贡酒抢占省内市场、另一边与茅五洋泸汾抢占省外市场的状态。

虽然股价已经涨到仅次于贵州茅台、五粮液，但古井贡酒在二级市场的评价两极分化，一直有着高估值的评论。10月17日开盘，白酒股整体走低，其中古井贡酒盘中跌停，截至17日收盘，古井贡酒股价报230.45元/股，跌9.24%。

古井贡酒股价大幅下滑，在业内人士看来与古井贡酒刚公布的三季度业绩预告有关。10月14日，古井贡酒披露2022年前三季度业绩预报显示，古井贡酒实现营业收入127.65亿元，同比增长26.35%；归属于上市公司股东的净利润26.23亿元，同比增长33.20%。

记者在对比后发现，其实古井贡酒的业绩增速在已披露前三季度报告/预告的企业中排位靠前。目前已披露业绩报告/预告的头部企业中，贵州茅台前三季度营收同比增长16.77%，归属于上市公司股东的净利润同比增长19.14%；洋河股份预计营收同比增长20.5%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长26.5%左右。

除了头部的企业，腰部的今世缘预计前三季度营收同比增长22.18%；归属于上市公司股东的净利润预计增长22.53%。可以说，前三季度古井贡酒的业绩增速并不差，那么为何在公布业绩预告后的首个交易日股价大跌？

17日上午，记者以投资者的身份，联系了古井贡酒证券部，证券部工作人员表示：“上周五我们公布了前三季度的业绩预告，可能大家对我们的业绩预期要高于我们现在的业绩情况，但我们的业绩增速要优于行业。今日股价的走势我们也在积极关注，但现在没有达到出具文件的要求。”

白酒营销专家肖竹青在接受《华夏时报》记者采访时分析认为：“古井贡酒自身业绩增长可圈可点，但随着茅台等一线强势全国品牌披露上市公司业绩，让更多投资人面对内卷化的白酒市场进入此消彼长的恶性竞争新常态时，表现出了担忧，引发了古井贡股票短期的震荡。”

第三季度净利润环比下降

不过，仔细翻看古井贡酒已经披露的业绩报告可以发现，在这些优秀的业绩报告中出现了一点小“瑕疵”。

从此前已经披露的数据来看，古井贡酒今年一季度实现归母净利润10.99亿元；第二季度实现归母净利润8.2亿元；第三季度实现归母净利润7.04亿元。其中，第三季度归母净利润较第二季度下降14.15%，较第一季度下降了35.94%。

不过，与往年相比，古井贡酒今年第三季度净利润已大幅提升。对比数据显示，2021年第三季度，古井贡酒实现净利润5.9亿元，2020年第三季度净利润为5.13亿元，2019年第三季度净利润为4.94亿元。

浙商证券表示， 古井贡酒2022年Q3 净利润表现留有余力，在2021年Q4业绩低基数背景下，2022年Q4利润端或迎高弹性表现。

华创证券指出，古井贡酒单三季度预计收入、利润同比增长21.6%、19.3%，经营节奏正常，利润略低于此前市场预期，预计与费用投放有关，建议结合后续三季报正式报表看经营质量。分产品看，渠道反馈古20积极布局，加大费用投入兑现销量，古16增幅明显，主要系升学宴、婚宴需求回补，叠加宴席档次提升所致。

在中秋节日期间，一位北京的白酒经销商曾告诉记者：“最近一阶段，古井贡酒对经销商的补贴力度很大，我们在卖酒时也会更愿意向消费者推荐古井贡的酒，卖的也很好，尤其是古16。”

去年，古井贡酒完成其“十四五”规划中2021年达成120亿元营业收入的目标，实现营收132.7亿元，从已今年披露的前三季度业绩预告来看，古井贡酒距离2024年达到200亿元的营收目标已经越来越近。

中国酒业智库专家蔡学飞认为，古井贡酒今年前三季度保持这样的业绩增速，主要得益于其在安徽市场渠道精耕的效果进一步显现，以安徽为代表的华中市场为古井贡酒提供了稳定的现金流；古井贡酒持续性的品牌投入带来了品牌价值，高端形象提升，进一步拉动泛全国化的市场扩张，特别是在华东与华中、华北市场。

他还认为，“以古井贡酒古16、古20为代表的产品结构升级卓有成效，产品结构的持续性升级带来了古井产品利润的提升，优化营业收入结构，带动企业竞争力的提升。”