九安医疗前三季度净利润预增超300倍，大单品战略能持续多久？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郭怡琳 于娜 北京报道

10月17日早盘，九安医疗大幅高开4.12%，成交额22.75亿元。而后盘中震荡上扬，午后封上涨停板。最终，该股今日报收51.56元，成交额近25亿元。此前公司公告称，预计前三季度净利160亿元-163亿元，同比增长31818.29%至32416.76%。

公司表示，报告期内受疫情影响，公司的iHealth试剂盒产品在美国市场需求旺盛，公司业绩较去年同期大幅增长。但事实上，九安医疗的业绩增长主要依赖海外销售新冠抗原试剂盒。对九安医疗而言，新冠疫情防控带来的大单品战略能持续多久？未来如何保证公司营收持续攀升？如何利用试剂盒的营收推动核心战略发展？

针对这些问题，《华夏时报》记者以股民身份致电公司官方电话，接线员称“一切信息以公告为准，详细情况可关注后续公告”。与此同时，记者联系九安医疗董秘，截至发稿前，尚未收到回复。

预增超300倍

10月14日晚间，九安医疗披露业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为160亿元—163亿元，同比增长31818.29%—32416.76%。单第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为7.56亿元—10.56亿元，同比扭亏为盈。

对于上述业绩变动，九安医疗称，报告期内受疫情影响，公司的iHealth试剂盒产品在美国市场需求旺盛，公司积极采取各项措施实现生产和供应链的有效运行，持续做好订单履约和市场开发，确保了客户订单的及时交付，公司业绩较去年同期大幅增长。

事实上，从2021年开始，九安医疗就开启了其业绩神话。九安医疗2021年报显示，2021年，公司实现营收23.97亿元，同比增长19.36%；营业利润10.03亿元，同比增长320.20%；归母净利润9.09亿元，同比增长274.96%。对于九安医疗的业绩暴增，第四季度营收对业绩增长功不可没。2021年第四季度，九安医疗营收为16亿，占比67%；净利为8.59亿，占比94%。

此后，九安医疗的亮眼表现持续至今。2022年8月29日，九安医疗公布2022年半年报，公司上半年营收232.67亿元，同比增长3989.07%；归母净利润152.44亿元，同比增长27728.49%。相比7月14日晚间九安医疗发布业绩预告的274倍有增无减。

对于上述业绩增长，一位不愿具名的医疗投资人告诉《华夏时报》记者，“九安医疗的营收轨迹，与疫情变化趋势较为贴合。这是因为疫情的出现催化了医疗器械行业的快速增长，尤其是海外受困疫情而减少自主生产，国内高性价比的医疗器械趁机抢占海外市场，促使国内企业在海外的市场份额持续增长。”

增长背后的隐忧

《华夏时报》记者分析公开财报数据发现，在一片欣欣向荣背后，九安医疗可能存在主营收入结构单一和续航能力不佳两个隐患。

2022年九安医疗半年报披露，iHealth系列产品是公司的第一大收入来源。其营收占比达到 总营收的99.08%，同比增加 7480.04%。此外，公司的收入构成还包括ODM/OEM 产品、传统硬件产品、移动医疗通信设备销售及服务、新零售业务。上半年，九安医疗上述4种业务收入规模均出现不同幅度的下滑，营业收入分别同比下滑37.93%、25.56%、35.01%、62.69%。

对比上半年两个季度的营收情况，九安医疗一季度的好“收成”并未延续，从第二季度开始营收便稍有逊色。公开资料显示，九安医疗今年上半年的业绩增长主要依赖一季度新冠抗原试剂盒的销售，二季度基本没有新增重大订单。半年报披露，一季报九安医疗实现营收217.37亿元，同比增长6646.79%，净利润143.12亿元，同比增长37527.35%。二季度实现的收入和归母净利润分别为15.30亿元和9.32亿元，净利润环比下降93.48%。

而背后原因，九安医疗在深交所问询函中回复，公司2022年一季度营收渠道来源占比从高到低依次为政府订单、商业客户、亚马逊和美国子公司官网。在毛利率上，公司在亚马逊和美国子公司官网的销售毛利率稍高，政府订单与商业客户的毛利率接近。

这意味着，九安医疗抗原家用自测试剂盒产品的需求情况，直接受到美国疫情发展情况的影响。而公司业绩增长主要依靠新冠抗原试剂盒来带动，因此疫情防控带来的业绩增长并不具有可持续性。

对此，头豹研究院医疗行业高级分析师孙榕告诉《华夏时报》记者，此类情况是新冠IVD概念企业面临的共性问题。随着全球疫情持续反弹，防控形式再次收紧，核酸试剂盒海外销售利好。但在资本热捧、社会热点驱动等作用下，新参与者和新规则不断影响市场，行业整体竞争难度增加。未来疫情发展、市场需求、商业环境均存在不确定性，企业需要加大研发投入，提升技术门槛；优化业务结构并丰富产品矩阵；降本增效形成规模化壁垒利于成本竞争。

业绩如何续航？

那么，未来九安医疗如何保证公司营收持续攀升？据此前公告，九安医疗表示，公司有两大核心战略：一是集中精力做好北美试剂盒市场，并选择准入要求高的国家申请注册。同时将更多爆款IVD和家庭检测类产品、物联网健康产品推向美国市场；二是加速在中美两地推广糖尿病诊疗照护“O+O”新模式”，计划未来3到4年内，在全国多个城市、地区的医院开设近600家“共同照护”中心。

值得注意的是，九安医疗为提升业绩，甚至做起了LP。天眼查显示，九安医疗的具体投资方向涵盖医疗健康、信息技术、先进制造、新材料、半导体等领域。公司公告表示，未来也将围绕与主业相关的医疗健康，以及科技领域进行布局。

根据公告，九安医疗分别以1亿元投资济峰资本、1亿元投资元生创投、7000万元投资武岳峰资本、5000万投资耀途资本，以及2000万元投资汇芯投资。

天眼查显示，济峰资本和元生创投主要对医疗健康和生命科学等领域投资。前者官网显示，该机构过往投资案例包括英科医疗、平安好医生、爱美客、通用生物、天泽云泰等明星企业；后者官网显示，投资标的有联影医疗、复宏汉霖、圣诺生物、亚辉龙等。

武岳峰资本创立于2011年，专注于通信芯片、半导体设备、半导体器件等方向的投资。截至目前，该机构投资超过180个国内外创业企业，投资企业的总市值超过万亿，管理基金规模超过300亿。

耀途资本则聚焦新一代信息技术领域及能源科技早中期投资，目前通过旗下管理的四期人民币基金以及二期美元基金，投出了包括壁仞科技、经纬恒润、新石器等多个科技独角兽。

但截至目前，以上投资仍处于非常早期阶段，尚不能真正贡献业绩。随着新冠试剂盒订单需求回落，后疫情时代，九安医疗靠什么维持业绩增长，才是投资者普遍关注的话题。

见习编辑：颜源 主编：陈岩鹏