美联储会议纪要再曝内部分歧,多数人认为可能适合再次加息,“谨慎行事”是共识

新近公布的会议纪要显示,9月的美联储货币政策会议上,联储的决策者一致认为,应该将高利率保持“一段时间”,但对待利率决策都主张“谨慎行事”。9月下旬的美联储货币政策会议如市场所料,决定保持利率不变,但会后公布的联储官员预期释放了高利率会持续更久的鹰派信号。点阵图显示六成以上官员预计今年内还会再加息一次,而且,联储官员对明后两年的利率预期中位值上调了50个基点。本次纪要部分呼应了上述持续紧缩的鹰派信号,但相比此前一次7月会议的纪要,本次的纪要内容一定程度上偏鸽派。有分析称,没有从本次纪要中看到太多意外,模型显示美联储的态度中性,除非本周四公布的CPI通胀数据高得惊人,否则11月的下次联储会议很可能决定继续暂停加息。和6月及7月的两次会议一样,本次纪要继续暴露了美联储内部对加息的分歧,并非所有与会者都认为应再次加息。被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos评论称,自9月会后以来美国国债收益率持续攀升,收益率上行可能取代最后一次加息的效果。换言之,美债收益率走高可能代替美联储完成了最后一次加息的工作。一致认为应一段时间内保持高利率美东时间10月11日周三公布的会议纪要显示,美联储货币政策委员会FOMC的决策者全体认同,应该一段时间内保持对经济有限制性的高利率水平。纪要写道:“所有(All)与会者一致认为,(货币)政策应在一段时间内保持限制性,直到(FOMC)委员会确信通胀在持续地朝着目标下降。”少数(a few)与会者指出,通胀回到2%这一FOMC目标的速度,将影响他们怎么看待对政策利率是否有足够限制性,以及限制性要持续多久。多位(several)与会者评论称,在政策利率可能达到或接近峰值的情况下,货币政策的决策和沟通的重点应该从将利率升到多高转变为,利率在限制性水平维持多久。大多数人预计可能再加息一次部分人认为可能没必要再加息会议纪要显示,在讨论政策前景时,与会美联储决策者继续认为,为了让通胀回落到联储的目标,关键是保持有限制性的货币政策。紧接着纪要写道,“大多数(A majority of)与会者判定,未来的一次会议上可能适合再一次加息,而部分(some)(与会者)认定,可能没有必要进一步加息。所有(All)与会者一致认为,(FOMC)委员会能够谨慎行事,将继续基于收到的全部信息及其对经济前景的影响、以及风险平衡而做出每次会议的决策。”本次纪要重申了7月会议纪要的说辞,即:与会者预计,未来几个月到来的数据将帮助澄清通胀下降的持续程度,以及产品和劳动力市场达到更好的供需平衡的程度。在确定可能适合让通胀随着时间推移回到2%而额外紧缩的程度方面,这种信息很有价值。在沟通方面,本次纪要大致沿用了上次纪要的说法。上次纪要称,与会者还强调,尽可能清晰沟通联储政策依赖数据这种方式的重要性,以及坚定致力于让通胀降至2%的重要性。本次称,一些与会者也强调,继续清晰沟通联储政策依赖数据这种方式的重要性,以及联储坚定致力于让通胀降至2%的重要性。要平衡过度紧缩和紧缩不足的风险大多数人仍认为有通胀上行风险在风险管理方面,今年7月前次会议的纪要显示,当时多名决策者认为,因为货币政策立场已处于限制性区间,美联储实现通胀目标就存在两方面风险,一方面是紧缩过度的风险,另一方面是紧缩不足的风险,关键是决策要在这两种风险中取得平衡。本次会议纪要显示,9月会议上,美联储决策者都认为存在上述紧缩过度和紧缩不足的两种风险。“与会者普遍认为,由于货币政策处于限制性领域,实现(FOMC)委员会目标的风险变得更有两面性。”“与会者普遍指出,平衡过度紧缩的风险和紧缩不足的风险非常重要。”但由于通胀仍远高于美联储的长期目标2%,且劳动力市场依然紧张,大多数(most)与会者继续认为,存在通胀上行的风险。这些风险包括总需求和供给的失衡持续得比预期久、全球石油市场带来的风险、可能发生食品价格上涨的冲击、强劲的楼市对住房通胀的影响、商品价格的跌幅可能有限。绝大多数人认为经济不确定性很高多人认为汽车业罢工带来通胀上行和经济下行风险会纪要显示,绝大多数(A vast majority of)与会者继续认定,未来的经济道路有“很高的不确定性”。美联储决策者多次在9月会上提到汽车业工人大罢工的影响。多名(many)与会者评论称,尽管经济活动具有弹性,劳动力市场依然强劲,经济活动仍存在下行风险,失业率也存在上行风险。这些风险包括,金融状况收紧对宏观经济的滞后影响超出预期、工会罢工的影响、全球经济增长放缓以及商业地产行业持续疲软。与会者普遍指出,经济前景仍存在高度不确定性。不确定性的一个新来源和汽车工人罢工有关。许多(many)与会者认为,罢工加剧既带来了通胀上行的风险,也给经济活动带来了下行风险。多名与会者(many)预计,汽车业工人罢工会在近期内造车汽车及零部件生产下滑,可能带来汽车价格上涨的压力,但这些影响是暂时的。再不提“衰退”工作人员预计四季度GDP增长受汽车业罢工抑制明年影响消除7月的上次会议纪要显示,美联储工作人员不再预计今年美国经济会轻度衰退。华尔街见闻查看发现,本次纪要中已经再没有出现“衰退”这个词。工作人员称,9月会上可以得到的数据显示,三季度美国实际GDP稳步增长劳动力市场继续紧张,失业率低,就业增长缓慢但强劲,CPI通胀仍高企。工作人员表示,他们9月的经济预期比7月作出的预期更强劲,因为在面对金融环境收紧时,消费者和企业支出看来比预期的更有韧性。工作人员预计,因为汽车业工人罢工,9月之后今年四季度的GDP增长将受到一定程度的抑制,而明年GDP增长的小幅提振将消除这些影响。这些影响的时间和规模并不确定。总体而言,工作人员预计,2024年到2026年的实际GDP平均增速将低于今年,也低于他们估计的潜在产出增长水平,这是因为货币紧缩的滞后影响。通胀方面,工作人员预计,到今年底,整体PCE与核心PCE通胀将约为3.5%,此后几年将下行,到2026年,都将接近联储目标2%。多人认为即使开始降息也可能持续一段时间缩表在缩减资产负债表的规模(缩表)方面,前次美联储会议纪要显示,7月所有与会者都认为,适合继续按照先前宣布的计划继续缩表的过程。同时多人指出,当美联储最终开始降息时,缩表不一定会结束。本次会议纪要写道,与会者指出,持续缩表的过程是联储实现宏观经济目标方式的重要组成部分。多名(several)与会者指出,即使在FOMC未来开始降息,缩表“也可能持续一段时间”。